[경제지표_금리]02. 채권금리는 미래를 예측할 수 있다.

[2021. 05. 31. 작성]

 

채권금리가 뭔가요.

 

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채권수익률이라고도 하는데 사전적 정의는

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'채권수익률은 채권투자에서 만기까지 얻게 되는 현금흐름의 현재가치와 채권의 시장가격을 일치시켜주는 할인율'

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이라고 한다.

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'채권가격'과 '채권수익률'은 음(-)의 관계를 갖는다.

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그 이유는

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먼저 채권이 처음 발행될때 채권은 액면에 금리(수익률)가 고정돼서 발행된다.

는 점을 고려해야 한다.

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그리고

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추후의 채권 가격은 채권 유통시장의 매수자와 매도자에 의해서 정해진다.

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유통시장에서 수요가 공급보다 많으면 가격이 오른다.

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수요가 공급보다 많은 이유는 기존 발행되었던 채권의 금리(수익률)가 매력적이라고 판단하기 때문이다.

즉, 미래의 발행될 채권의 액면이자율이 낮아질거라 예상하는 것이다.

채권가격과 채권수익률과의 관계

만기까지 받을 수 있는 현금흐름이 정해져 있는 상태에서

채권가격이 오르면 채권수익률(금리)은 떨어지게 된다.

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반대로 공급이 수요보다 많으면 가격이 내려간다.

공급이 수요보다 많은 이유는 기존 발행되었던 채권의 금리가 매력적이지 않다고 판단하기 떄문이다.

즉, 미래의 발행될 채권의 액면이자율이 높아질거라 예상하는 것이다.

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만기까지 받을 수 있는 현금흐름이 정해져 있는 상태에서

채권가격이 내려가면 채권수익률(금리)는 오르게 된다.

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(처음에 참 이해하기 어렵웠던 개념이었다.)

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여기서 채권가격이 지니는 의미는 중요하다.

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채권 유통시장에서 매수자와 매도자의 합의에 따라 정해지는 가격을 통해

향후 경기의 방향성을 시장 참여자들이 어떻게 생각하는지 알 수 있다.

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채권가격이 오른다는 것은 시장에서 지금 발행되는 채권이 가치있다고 느끼고 있다는 것이며

나중에 발행될 채권의 이자율이 떨어질 것을 기대하고 있는 것이다.

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반대로 채권가격이 떨어진다는 것은 시장에서 지금 발행되는 채권의 가치가 줄어들고 있다고 판단하는 것이며

나중에 발행될 채권의 이자율이 높아질 것을 기대하고 있는 것이다.

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결국 채권수익률(금리)은 향후 시장참여자들이 생각하는 경기의 방향성을 알 수 있다.

채권금리가 오르면 미래가 기대된다는 의미이고

채권금리가 떨어지면 미래가 불안하다는 의미이다.

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사례를 통해 알아보는 채권금리의 변동

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많은 채권시장이 있고 이를 구성하는 금리가 있지만

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대표적으로 미국의 국고채 금리 (6개월)을 보도록 하자.

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미국 국고채(6개월)

1999.05. ~ 2021.04. 동안 채권금리가 급격하게 하락했던 시기가 3차례 있었다.

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2000년 / 2007년 / 2020년

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미국에 각 연도별로 어떤 일이 있었을까?

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위키피디아

2000년 닷컴버블(IT버블)

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위키피디아

2007년 서브프라임 모기지 사태

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위키피디아

2020년 코로나 펜데믹

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금리는 자금에 대한 이자로 화폐의 시간가치를 내포하고 있다.

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다시 말해, 현재 화폐의 가치보다 미래의 화폐가 더 가치있다고 평가될 경우에는 금리가 높아진다.

반면에 현재 화폐의 가치가 미래의 그것보다 매력적이지 않다면 금리는 떨어진다.

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이에 따라 금리는 경기흐름과 밀접한 상관관계를 갖게 된다.

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향후, 경기가 좋아질 것으로 예상하면 투자 및 소비를 위한 자금의 수요가 늘어난다.

그만큼 현재 자금에 대한 가치를 부여하는 것이고 이에 따라 금리가 상승한다.

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반면에 경기가 나빠질 것으로 예상하면 투자 및 소비를 위한 자금의 수요가 줄어든다.

현재 자금에 대한 가치를 덜 부여하게 되고 이에 따라 금리가 하락한다.

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(사실, 금리를 결정하는 수 많은 요인들이 있지만 경기와의 상관관계를 해석하는 단순한 설명.)

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위의 세가지는 사례는 분명한 향후 경기에 대한 불안감을 가지고 있는 사건들이다.

예시로 삼은 채권의 금리는 급락을 했다.

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가격, 금리 그리고 기대감

 

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유통시장에서의 채권가격은 시장의 매수자와 매도자에 의해 결정된다고 했다.

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결정된 채권가격과 만기까지의 현금흐름으로 채권금리(수익률)이 정해진다.

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경기(경제활동에 대한 기대감)는 채권금리와의 양(+)의 상관관계를 가진다.

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결국 채권금리를 보면 시장의 사람들의 향후 경기에 대해 어떤 기대감을 가지고 있는지 알아볼 수 있다.

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또한

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금리결정의 매커니즘과 그래프를 보면

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이것은 앞 서 포스팅한 중앙은행에서 정하는 기준금리와 차이점을 발견할 수 있다.

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①채권금리는 기준금리처럼 몇몇 사람들이 정하는게 아니라 수 많은 시장의 매수자와 매도자에 의해서 결정된다.

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②그래프를 보면 채권금리는 기준금리보다 뾰족뾰족하다.

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∴ 채권금리는 보다 시장중심적이고 날이 서있다.